Komentar SEP 2021 - PLIN
Pisano September 2021 - Upravičena paranoja
Tokrat samo na hitro delim z vami par misli in povlecite svoje zaključke. Teza: podražitev elektrike bo še naš najmanjši problem.
• Zaradi ESG mandatov se začne zapirati rudnike premoga in naftnih ploščadi preden se zagotovi enakovredno energijo iz drugih virov. Supply (ponudba) se občutno zmanjša, demand (povpraševanje) ostane enak ali večji.
1st order consequence: cena premoga in nafte zraste
• Politiki ne razumejo vzrokov za dvig cene in zaključijo, da je to še dodatni pokazatelj, da smo preveč odvisni od fosilnih goriv ter dobijo še več samozavesti za pospešitev zelene tranzicije - kratkoročno problematiko pa bodo nadomestili s "čistejšim" zemeljskim plinom:
2nd order consequence: 30% plina se pridobi kot stranski produkt oil frackinga (hidravlično lomljenje), ki je zaradi zgoraj omenjenega v zatonu in istočasno dobimo enormno povečano povpraševanje ter zmanjšano proizvodnjo plina ->cena zraste
• Politiki svetujejo naj zamenjamo ponudnika električne energije in žugajo proizvajalcem naj nehajo špekulirati na “prostem” trgu in dvigovati marž. Vodstvo EU ugotavlja, da so bile to poletje zaloge bolj prazne in je to samo začasen pojav, zaradi prejšnje mrzle zime. Ekonomisti, ki študirajo neuporabne teoretične modele delajo celo zaključke, da je inflacija dober pojav:
Two weeks to flatten the curve so rekli...
In kar se tiče lanske mrzle zime:
Vir: Komunalno podjetje, Letno poročilo 2020
Ali ni moja paranoja opravičena, če imamo površne medije, nesposobne politike in nadute ekonomiste? Kakorkoli, nadaljujemo…
3rd order consequence:
Zemeljski plin se uporablja za proizvodnjo sintetičnega amonijaka (vodik+dušik) / amonijak + fosforjeva kislina = gnojilo
Za kopanje fosfata pa je seveda potrebna tudi nafta -> cena gnojil gre v nebo -> cena žitaric gre gor -> zaradi visoke cene gnojil pridelovalci opustijo manj rodovitne kose zemlje, kar še dodatno zmanjša proizvodnjo hrane -> cena žitaric gre še višje -> žitarice so v veliki meri tudi hranilo za živali -> kmetje, ki ne morejo več dvigniti cen mesa ali pridobiti kredita zmanjšajo proizvodnjo -> cena mesa gre gor
Dodatno: ESG mandati spodbujajo in subvencionirajo proizvodnjo biogoriv - vse več družb želi preko tega znižati carbon footprint (ogljični odtis), rezultat:
Soja se uporablja za biodizel... Koruza in sladkorni trs za bioetanol... Problem v energiji se prenese posledično v problem pri prehrani.
Dodatno: stranski produkt proizvodnje amonijaka iz plina je CO2. Ta je nujno potreben za:
Do tega, da se plin uporablja za elektriko, ogrevanje, vodikove celice in prevozna sredstva sploh nismo še prišli. Da ne govorim o industriji kemikalij, jekla, aluminija, plastike, ...
Očitno nikomur ni jasno kaj se dogaja... poceni plin, kot stranski produkt pridobivanja ogljikovodikov je demantiral NatGas-only producerje, torej supply že tako šepa, poleg tega pa se v infrastrukturo ni vlagalo že od 2011.
Dragi CO2 krediti, povečana ESG birokracija, aktivno zadrževanje kapitala za to panogo s strani bank in konec koncev nezadovoljstvo nad fosilnimi gorivi v javnosti je praktčno preprečilo vzpostavitev novih obratov v zahodnem svetu. Trend bo očitno ostal enak, ne glede na bolečino.
Transport plina je veliko težji in energetsko zahtevnejši, ker plinovodi niso tako razširjeni, kar morajo prevzeti specifične ladje - LNG.
Najslabše pri vsem tem pa je, da cena višje energije potrebuje vsaj 6 mesecev, da se po verigi premakne do hrane. Manjše višanje cen hrane, ki ste jih v zadnjih mesecih mogoče opazili je samo prvi val.
Newsflash: centralne banke ne morejo naprintat dodatnega plina, niti ljudi, ki bi šli delat nazaj v industrijo.
Treba bo sprejeti primankljaje ali povišati plače - kar oboje povzroči inflacijo. Nekaj mi govori, da bodo primanljaji nova normala, bolj kot pa višje plače.
4th order consequence: kaos
Leta 2013 smo dejansko dobili nemire v razvijajočemse svetu. Ko cena hrane doseže določen % prihodka ljudje začutijo pritisk.
Če daš enake sestavine v lonec, boš dobil enako juho - ne glede na to, kje jo skuhaš.
Veliko ljudi mogoče zamahne, da smo na točki visokih cen hrane že bili pred leti in ni bilo nemirov.
Se vam zdi, da je gospodarstvo enako zdravo, kot pred leti? Se vam zdi, da so ljudje enako produktivni, kot pred leti? Se vam zdi, da je kapital enako pripravljen zagnat mašinerijo nazaj v trenutku, kot pred leti z oljem (shale)? Se vam zdi, da korona nima vpliva na psiho? Se vam zdi, da ima sploh kdo v politiki in drugje še znanje za zagnat stvari v “normalo”, ali so vsi pametni odšli v teh letih delat na svoje?
Na Kitajskem se mogoče zavedajo resnosti situacije:
Stvar se sploh še ni začela, to je naša realnost. SPLOH SE ŠE NI ZAČELA!
Olje na 200$, plin na 20$ in folk bo krvavel iz oči.
p.s. Hvala, ker prenašate moje izpade, da mi ni treba plačevati psihjatra...
p.p.s. 2022 Lookback:
Paranoja je bila očitno upravičena. Avgusta 2021 sem odprl XXX long pozicije in plin je verjetno moj najboljši trade. Spodaj dodam izjemen odsek iz Doomberg.substack.com, ki bolj nazorno predstavi kar sem sam opisoval prejšnje leto.
Dodatek 2024 lookback:
Plin se je v drugi polovici 2022 “ohladil” in cene so padle. Še vedno držim vse delnice proizvajalcev plina in še vedno verjamem, da bo to v prihodnje izjemen trade (že do sedaj je seveda bil). Par opomb, zakaj se je cena plina v 2023 občutno znižala:
Velika proizvodnja olja in posledično plina v ZDA
Večji del plina glede na olje kot v preteklosti pritekal iz ZDA (shale) depozitov
Dve zelo blagi zimi so za nami
Ob visokih cenah plinah je industrija menjala plin za premog ali kurilno olje
Veliko industrije v EU je znižalo obseg proizvodnje
Omejitev export kapacitet po svetu in posledično ozko grlo (Nordstream, Freeport terminal, LNG export ban, premalo LNG ladij)
Bearish sentiment traderjev (shorting)